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股票配资查询平台政策预期可能会推迟到四季度

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　　来源：湖畔新言

　　一、调研结论

　　1.1 生产端： 6月唐山地区带钢需求环比走弱，个别钢厂带钢利润回落，甚至转负。但中板、线材、钢坯的利润继续好于其他品种。6月底唐山地区的限产政策对钢厂生产影响有限。主要是因为当前钢厂烧结产能超配，即便严格执行政策限产，烧结供应影响不大。近期钢厂利润持续向好，钢厂未有新增高炉检修计划。9.3前后唐山钢厂可能会面临新一轮的环保限产要求。

　　1.2 原料端：钢厂继续维持原料低库存，维持安全库存，钢厂对原料按需采购，并未有超额补库的计划。

　　1.3 需求端： 6月钢厂订单情况环比5月有所走弱，订单最低的2-3天，高的15天左右，均较前期有所回落。带钢下游管厂订单回落，利润不佳，带钢需求压力增加明显。但中板、热卷、钢坯等品种的需求压力不大。终端需求仍以制造业需求韧性为主，短期板材需求问题不大，更多的是季节性回落。建筑业需求下半年仍有走弱预期，主要是由于今年是十四五最后一年，很多大的项目处于收尾阶段，新增的项目更多的是零散项目为主，此外，60天账期的文件要求会导致贸易商回款、工程配送节奏受到影响。

　　1.4 观点：后期黑色板块价格走势取决于焦煤价格走势、终端需求走弱力度以及宏观政策预期方面。随着6月煤矿安全环保检查结束，煤矿进入复产阶段，后期焦煤供应逐步恢复，前期支撑焦煤涨价的因素减弱。而终端需求上，出口需求继续维持向好，能够缓解国内部分供应过剩。但建筑业需求仍有回落空间，制造业终端短期韧性强，但环比预期走弱。宏观政策方面，当前国内政策真空期，未有强力政策预期，政策预期可能会推迟到四季度。黑色各品种继续维持逢高空的思路。

　　二、调研记录

　　2.1 贸易商A （依托自身工地，进行施工材料的采购，主要是集采平台）

　　业务情况： 2025年企业供应市场的量削减较多，主要以终端为主。2025年供应终端量增加，主要得益于市场结构变化、头部企业更具竞争优势。2020年以前房建和基建项目各占一半，截至今年房建项目基本归零、以基建项目为主，基建项目主要是铁路站房、光伏板等。终端用钢仍以螺纹钢为主，华东需求较强、西南地区较差。

　　资金情况：回款情况中规中矩，政府主导的大项目回款相对较好、私人投资项目资金状况较差。公司从源头控制项目回款风险，严格审核资质。

　　2.2 咨询机构B

　　主要观点：

　　政府会在年初进行大量项目招标，但这些项目并不都会产生实际的配送需求，主要用钢需求主要还是取决于项目资金，此类项目招标数量更偏向于是项目储备库的概念。

　　今年是“十四五”规划最后一年，大部分的长周期的工程项目在今年5月会有集中收尾。今年的新开的项目大部分都是零散项目，核心原因是因为“十四五”规划的大周期项目，今年基本上都要陆续收尾，然后新的这种大周期的大重点的国家项目，可能要等到“十五五”规划出来后释放。“十五五”规划预计先定方向，然后针对方向进行项目释放，重点关注“十五五”是否会有房地产、基建相关的表述。

　　近期国内公布清账的文件，60天的账期并不仅限于汽车行业，建筑行业也有要求60天的账期。以前都是背对背，工程拿到钱之后，再给供应商钱。现在60天的账期会对资金回款、配送节奏造成影响。

　　2.3 钢厂C （年产能1000万吨，主要生产热卷）

　　矿石：矿石按需采购，矿石库存15天左右，最低12-13天。矿石采购港口主要以曹妃甸港为主。一个厂以美金货为主，一个厂美金货和港口现货各占一半。

　　焦炭：焦炭自产自用同时依托港口外采低价补充，自有焦化厂720万吨年产能，8-9成开工率，顶装干熄焦，7-10天安全库存，暂无超补意愿。焦煤采购山西煤+部分蒙古煤，配煤有用俄罗斯煤，长协直供。

　　利润：当前厂内利润100-200元/吨左右。

　　销售：直供终端占比10%左右，大部分是贸易商。成材长协户+订单模式，当前订单7-8天，比原来减少，但材也能正常出货。

　　成材库存：目前3-4天，最近库存水平已经降下来。

　　2.4 钢厂D （年产能320万吨，主要生产带钢、钢坯；焦化厂年产能120万吨，主要生产捣固干熄焦，开工6成左右）

　　生产：目前一个1080的高炉在检修，日产0.6万吨带钢。目前限烧结和转炉对生产影响不大，烧结产能本来就是超配的。

　　原料库存：铁矿库存3-4天，按需采购港口现货。焦炭库存3天左右，自产自用。焦煤按需采购港口现货。

　　利润：当前厂内钢坯利润10-20元/吨，加工至带钢后亏损30元/吨左右。

　　销售：目前部分钢坯不轧制直接对外销售，带钢直接供货给下游管厂。下游管厂生产压力加大。目前在手订单2-3天，以往为7-8天，6月后接单转弱。